公司名称: | 天津天成源钢铁贸易有限公司 |
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7月底,在环保检查、限产叠加华东地区钢材结构性短缺背景下,钢材价格快速拉涨,带动上游原料价格反弹,但这并不意味着8月黑色产业链相关商品期货会出现爆发式反转行情,主要由于黑色产业链庞大的产能基数使得去库存之路仍显漫长。方管
中国7月CPI同比1.6%,预期1.5%,前值1.4%。中国7月PPI同比-5.4%,预期-5.0%,前值-4.8%。7月CPI创今年以来新高,且涨幅较上月扩大。我们认为,猪肉上涨是推升CPI的主要原因。石油加工等工业行业价格降幅扩大,导致7月PPI价格环比加速下滑,创自2009年10月以来最低。
7月国内钢铁行业PMI指数为41,环比回升3.6,触底反弹,显示当前钢铁行业低迷形势略微改善。不过,钢铁行业PMI指数已连续16个月处于50荣枯线以下,行业景气度低迷局面难改,供需矛盾依然突出。除此之外,采购量、原材料库存、进口指数等均小幅下降,反映出企业信心不足,去库存活动可能仍将继续。
焦煤焦炭价格低位徘徊
焦炭现货价格偏弱运行,焦煤销售疲弱,焦化厂减产也未能推升焦炭价格。焦企大规模的限产、检修,以及成品价格走低、企业资金紧张,造成焦煤市场恐慌情绪蔓延,客户拉货积极性下降。我们预计焦炭价格短期上涨后,将重回跌势。从数据上来看,7月钢铁行业原料购进价格指数跌至32.2%,较6月回落7.9%,显示原材料价格持续低位运行。
焦化厂普遍亏损幅度目前维持在40—60元/吨,主要盈利点在粗苯、煤焦油等化工产品上。2015年原油价格低位徘徊,化工产品成本支撑塌陷,焦化厂盈利进一步恶化,使得焦企开工率不得不维持在较低的水平。另外,焦炭出口情况也不容乐观。从焦炭贸易商反馈的情况看,8—9月焦炭外贸订单并不理想,出口价格较6—7月高点下调5美元/吨左右,并且看不到涨价的迹象,贸易商心态悲观。
钢铁产能萎缩直接造成焦化厂开工率大幅降低。最新数据显示,年产能在100万—200万吨的焦化厂开工率为68%,为今年以来最低水平。之所以如此,是因为焦炭低价逼迫焦化厂采用延长熄焦时间的方式减少焦炭产量,以减少亏损。后期来看,在环保、限排限污政策进一步落实下,大中型钢企减产检修也将增多,预计短期内国内钢材产量会继续下降,从而加剧炉料端的需求压力。
玻璃市场需求改善有限
近期FG509价格在840—900元/吨之间振荡,反弹力度稍逊于其他建材类品种。现货市场需求增量依然不理想,整体价格依然表现不佳。尤其是华中地区价格在短短两周内累计降幅为160元/吨。华南和华东等地区也表现不佳,价格回落幅度较大,深加工企业资金链普遍紧张。
截至2015年7月31日浮法玻璃产能利用率为71.78%,环比上涨-0.37%,同比去年上涨-9.14%,超过了2008年金融危机之后的低值,处于历史最低水平。我们认为今年浮法玻璃产能利用率将维持在75%以下,对于当前的供需矛盾有一定的缓和作用。
目前玻璃年产量达到历史高位,但是产量增速在持续回落。2015年1—6月平板玻璃产量为3.96亿重箱,累计同比下降3.4%,这也是继2月后的第6次累计同比下降。7月末行业库存3520万重箱,环比增加-30万重箱,同比去年增加269万重箱。月末库存天数14.61天,环比增加-0.09天,同比增加1.73天。从中长期看,随着产能利用率的降低,行业库存及存货天数有望稳定,甚至下行。
从下游市场看,80%左右的玻璃产品消耗在房地产建筑装饰装修领域;10%左右消耗在汽车整车配套和零配市场;10%左右用于出口等领域。2014年以来,房地产销售、新开工和投资增速持续下滑,至今历时15个月。一般来说,房地产周期见底的信号是先行指标房地产销售首先企稳,其次才是新开工和投资增速企稳回升,滞后期在6个月左右。我们发现从2015年1—6月,房地产开发和销售数据呈现出一些新的变化。房地产开发投资主要先行指标有向好迹象,这对玻璃消费有一定的支撑及拉动作用。受淡季景气度影响,需求改善相当有限,加之库存高位压力影响,玻璃价格反弹力度受限。技术上看,FG1509价格或在800—900元/吨之间振荡,若突破900元/吨一线区间上沿,则有望继续反弹。
阶段性反弹行情仍可期
对钢材、铁矿石来说,疲弱的宏观环境决定了大的趋势仍然向下,但是阶段性反弹行情仍然可期。从需求上看,无论是房地产阶段性转好预期还是基建投资预期在8月都无法有效证伪,叠加季节性正因子预期炒作或将升温,我们认为黑色商品有望迎来阶段性弱预期补涨型反弹。但从供给上看,钢厂持续大面积的亏损并不正常,钢厂大规模减停产必然发生。与之相反,铁矿石供应宽松,四大矿山将继续采取增产降本策略,后期铁矿石市场供大于求的压力将持续增大,铁矿石价格将持续承压。
对焦煤、焦炭来说,在钢厂限产力度加大的情况之下,压制炉料采购热情,因而8月焦炭焦煤现货面临一定下滑压力,后期钢厂复产补库存有望拉动需求,现货也有望止跌。焦炭焦煤期价8月或维持低位弱势振荡。
对玻璃来说,产能的下降使得供应过剩程度在缓解,房地产销售企稳、新开工和投资增速企稳回升,对玻璃消费有一定的支撑及拉动作用。因此,从成本以及行业盈利角度看,玻璃价格大幅下滑空间不大。季节性需求改善有望调和短期内的矛盾,但当前房地产周期仍处于下行阶段,长期来看,对玻璃的需求仍不容乐观。方管
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